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贵人鸟前三季净利下降12.93% 重点布局三四线城市

本土运动鞋服品牌企业贵人鸟股份有限公司(以下简称“贵人鸟”)近日发布财报显示，2016年1-9月份，贵人鸟实现销售收入13.78亿元，同比下降1.68%，实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比下降12.93%。

　　记者查阅财报显示，截止至9月30日，贵人鸟零售终端总面积达到33.44万平米。零售终端门店数量达到4202家(包含4家直营店)，其中前三季度新开加盟店361家，关闭加盟店624家，净减少263家;第三季度新开加盟店159家，关闭加盟店270家，净减少111家。

　　业内人士认为，从城市布局来看，贵人鸟倾向于重点布局三四线城市(一线城市428家门店，二线城市838家门店，三线城市1605家门店，四线城市1331家门店)，其零售终端回报率高于一线城市。

　　联讯证券分析师王凤华谈到，三、四线城市市场的消费者平均收入较低，消费者价格敏感度相对较高，因此更倾向于选择高质量但价格相对较低的国内品牌。此外，三、四线城市市场的零售终端回报率明显高于一、二线城市市场。贵人鸟的战略布局，使其巧妙地避开激烈竞争的同时，形成自己的区域竞争能力。

　　财报显示，2016年1-9月份，贵人鸟综合毛利率为42.02%，较去年同期下降2.56个百分点。三项费用率合计为20.56%，较去年同期下降2.92个百分点。其中销售费用率\管理费用率\财务费用率分别为5.65%\8.36%\6.55%,同比变动幅度分别为-4.87%\0.63%\1.31%。财务费用率增加的原因是报告期公司新增4亿元短期融资券以及6亿元的超短期融资券所致。

　　王凤华认为，贵人鸟从传统的运动服饰逐渐向体育产业多元化发展，入股了知名体育媒体虎扑体育后，又建立了动域资本。目前，该体育基金已经投资了约30个项目，涵盖运动社区、赛事IP、智能设备、媒体等多个领域。除此之外，公司还有进一步国际化的战略动作-入股西班牙足球经纪公司，借此达到了体育产业全面覆盖的商业布局。

　　记者此间采访中也了解到，我国运动鞋服行业竞争激烈，差异化布局至关重要。目前，我国主要运动品牌包括耐克、李宁、阿迪达斯、安踏、361度、特步、匹克、乔丹、贵人鸟和彪马等，各大品牌纷纷抢滩一、二线城市。其中，以耐克和阿迪达斯为代表的国际知名运动品牌在我国一、二线运动鞋服市场处于领导地位。由于三、四线城市居民平均收入低于一线城市，消费者价格敏感度相对较高，国内部分运动品牌重点布局于三、四线城市市场，并通过集中的营销网络布局、适合三、四线城市消费者的定价策略，在三、四线市场布局中占有重要的地位。

　　财报显示，2011-2014年，受到到我国经济下行的压力，公司的营业与归母净利润大幅下滑。随后，随着2015年我国运动鞋市场规模的扩大，贵人鸟的营业收入与归母净利润，也有所回升，实现营业收入196,902.20万元，同比增长2.57%;实现归母净利润15,703.92万元，同比增长6.28%。

　　王凤华表示，从财报来看，贵人鸟的营业收入几乎全部来源于运动鞋服类产品，具有较好的发展空间。2015年，公司运动鞋类产品与服装类产品的营业收入合计占公司总营业收入的比例为98.59%。未来，随着我国运动鞋服市场的规模逐渐增大，贵人鸟只要用心布局，传统主业有望恢复并超过公司历史巅峰业绩水平。而随着我国体育产业政策层面的支持，运动爱好群体随之增加，包括贵人鸟在内的运动鞋服品牌企业拥有较好的市场前景。

　　根据Euromonitor的统计数据，2015年，我国运动鞋服市场容量将超过1,500亿元，并在随后的5年里以不低于8%的年复合增长率快速扩大，预计2020年我国运动鞋服市场容量将达到2,808亿元。

　　王凤华也谈到，纵观贵人鸟体育产业布局的收购动作，不难发现其大多选择具有盈利能力的标的进行投资，从而增厚自身业绩。此外，贵人鸟注重标的公司管理团队的运营水平，可以帮助其快速切入该领域。体育产业布局是一个持续的过程，公司在各个点的投入只是一个开端，未来各个利润点通过虎扑等媒体贯穿起来，联动作用将逐渐显现。

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